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腾讯 XOR 苹果:从小米的规模效应和定价逻辑看估值模型 | 增长官研究院

小米港交所敲钟前夕,雷军曾在投资推介会上表示:「这次 550 亿美元的定价,就是我也不想开价了,你们随便开吧。总不至于连 550 亿美元都不值吧?」

底牌摊打,一语成谶。最终实际 IPO 发行价定为 17 港元,对应估值 484.73 亿美元,仅比 2014 年的 450 亿美元融资估值高出 34 亿美元。

支撑这个估值模型的最新故事是:腾讯乘苹果(6 月 21 日香港路演原话)——雷军认为小米是全能型的。言下之意,小米意欲打造一家具备控制产业链上下游且掌握分发定价权的垄断型平台。

在我看来,这个故事最明显的 Bug 是,小米并不具备腾讯和苹果两大核心杀手要素——开放的平台能力+主导市场的定价权。

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两种规模效应:平台 VS 聚合器

先说平台这门生意。

著名分析师 Ben Thompson 日前发表了一篇博文,试图解释(准确地说是补充此前定义的)两种不同的规模效应——平台(platform)和聚合器(aggregator)。 Continue Reading